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粤华包B：扣非净利润创十年新高 强强联合创造企业价值

发布日期： 来源：证券时报

上市公司佛山华新包装股份有限公司发布业绩快报，公司2020年度实现归属于上市公司股东的净利润14011.78万，同比增幅达到292.44%。对于业绩大幅提升的原因，公司公告中显示主要一是白卡纸行业景气度提虾饲料升，进而促使白卡纸的产销量较上年同期较快增长；二是受益于主要产品原材料木浆价格保持低位，白卡纸成本较上年同期下降。另据公开资料显示，自2011年至今的10年中，公司仅有2012年度实现的净利润超过2020年度，但扣除非经常性损益后的数据测算，2020年度实现的净利润仍旧创了10年新高。在全球疫情和世界经济复杂多变的环境影响下，公司利润快速增长的主要原因包括如下方面：

首先，消费升级推动市场需求增长。根据国家发改委联合生态环境部于2020年1月1使其同时具有接近棉材料的吸湿散湿性能9日发布《关于进一步加强塑料污染治理的意见》（发改环资〔2020〕80号）中明确，对各领域塑料替代品进行了详细规划，使升级版限塑令具有气腿了更强的可执行性。伴随消费升级，白卡纸相较于白板纸在客户测试证明挺度、耐破度和平滑度等使用感上更高，市场需求预期明显大于供应增长。具体一是限塑令向禁塑令推进，食品卡直接推动白卡纸需求增加；二是国内形势稳定，经济14种工程塑料性能与使用、工程塑料改性8大功能化恢复带动消费需求增加。而国外疫情尚未出现好转，国内白卡纸出口和白卡纸包装的终端食品盒需求等存在预期增长；三是2021年禁废令实施首年，废纸缺口凸显，白板纸成本增加，而白卡纸规模纸厂排产白卡代白板产品，消耗部分产能，进一步扩大市场需求。综合来看，限塑令的影响不仅限于当前阶段，而是在未来一段时期内都将发挥政策引领作用，促进产业发展。

其次，产成品提价带来收入增长。受疫情影响，2020年初白卡纸价格大幅下降并在4月份跌至年内最低点，G平张白卡纸现金成交含税月均价5176/吨，造成公司2020年上半年净利润有所下降。随着下半年需求增长以及产成品价格回升家居地漏，相较于去年上半年，根据最新发布的2021年1月白板及白卡纸市场数据显示，G平张白卡纸市场现金成交含税周均价已达7329/吨，相较去年低点增幅达到41.59%。同时，2020年上半年，具有外资背景的金光纸业收购博汇纸业100%股权反垄断审查无条件通过，意味着行业集中度及议价水平进一步提升，预计未来白卡纸价格水平有望保持一定高度平稳运行。因此，行业人士均看好纸价后续走势，并表示在明年三季度之前，行业内新增产能难以就位，供应依然较紧张，纸价大概率会维持上涨态势。

再次，公司高档白卡技术行业领先。由于白卡纸属于高档包装材料，具有技术含量高、质量要求高、生产难度大的特点，主要用于小型高档商品或高附加值产品的外包装。从具体用途来看，主要分为社会白卡纸、食品白卡纸以及烟包白卡纸。社会白卡纸就是市场上常见的如药品、日用品、零食的包装盒等，食品白卡纸主要包括鲜奶、酸奶、饮料液体包装盒等，烟包白卡纸主要包括香烟、烟草等包装盒。特别是烟包白卡纸，长期以来，国内使用的烟卡几乎全部依赖进口，直到珠海红塔仁恒包装股份有限公司（下简称“红塔仁恒”）生产的国内首批烟卡，才填补了我国在该领域的空白。1999年，红塔仁恒获得中国科技界最高奖项――国家科技进步一等奖。目前，红塔仁恒已建成两个高档涂布白卡纸生产基地三条大型国际化生产线，总产能达到60万吨从历史最高的5万多吨下滑到1万~2万吨。其生产的高档涂布白卡纸具有出色的印刷性能及包装性能，在烟草、食品、医药、化妆品、生活用品等包装领域广泛应用，而在主导的产品烟包专用涂布白卡纸领域，公司占细分市场近四分之一的份额，在国内香烟包装领域中占据主导地位，成为中国涂布白卡纸行业的品质标杆。

最后，强强联合带来持续盈利能力。2020年11月21日，公司发布公告，广东冠豪高新技术股份有限公司（下简称“冠豪高新”）换股吸收合并公司并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）。2021年1月22日，公司更新信息，该换股合并方案已获中国证监会反馈意见。两家公司合并后，将在多方面实现强强联合。第一，产品上形成协同效应，冠豪高新的热升华转印纸，以其独特的技术专利和先发优势，产品用于服装家纺，无废水排放，牢牢占据国内第一的位置。整合后，双方可以通过各自优势市场和客户资源，进行交叉销售并协同开发新市场；第二，渠道上形成资源倾斜，两家公司产品的主要生产原材料为高端木浆，而两家公司大股东同为中国纸业投资有限公司，中国纸业则是国务院国资委直防火玻璃属央企中国诚通控股集团有限公司全资控股企业。中国诚通是国务院国资委批准的唯一一家以“林、浆、纸生产、开发及利用”为主业的大型中央企业。两家公司吸收整合完毕后，大股东会进一步带来成本、技术、人员等多方面的资源，给公司创造持续性盈利能力。

随着《环境保护税法》、《水污染防治法》、《生态环境损害赔偿制度改革方案》等环保政策持续出台，造纸行业虽然进一步优化了产能，但相较于发达国家仍有不小的进步空间。公司与冠豪高新合并后将继续发挥各自技术优势，优化升级产品结构，实现品牌布局，创造企业价值。